L’economia dels Estats Units i les seves estructures financeres mai s’han recuperat de la gran crisi financera de 2008 tot i haver passat deu anys. S’ha discutit poc sobre el fet que el Congrés republicà va abandonar l’any passat el procés de retallades pressupostàries obligatòries o el segrest automàtic que es va votar en un feble intent de frenar l’augment dramàtic del deute del govern dels Estats Units. Això va ser simplement un factor afegit en el que aviat serà reconegut com una clàssica trampa del deute. El que ara s’acosta, no només sobre l’economia dels Estats Units sinó també sobre el sistema financer mundial, és una crisi que podria significar el final del sistema del dòlar posterior a 1944.

Primer alguns antecedents bàsics. Quan el president Nixon, per consell de Paul Volcker, llavors en el Tresor dels Estats Units, va anunciar el 15 d’agost de 1971 la fi unilateral del sistema d’or-dòlar de Bretton Woods, per reemplaçar-lo per un dòlar flotant, els economistes de Washington i els banquers de Wall Street es van adonar que el paper únic del dòlar estatunidenc com a principal moneda de reserva en poder de tots els bancs centrals i la moneda per al comerç mundial de productes bàsics i d’un altre tipus, especialment el petroli, els donava una cosa que semblava ser un regal del paradís monetari.

Mentre el món necessités dòlars estatunidencs, Washington podria tenir dèficits governamentals sense fi. Els bancs centrals estrangers, especialment el Banc del Japó a la dècada de 1980 i, des del canvi de segle, el Banc Popular de la Xina, no tindrien més remei que reinvertir els seus excedents de guanys de dòlars de comerç en valors del Tresor dels Estats Units amb qualificació AAA. Aquest sistema pervers de dòlars va permetre a Washington finançar les seves guerres en llocs llunyans com l’Afganistan o l’Iraq amb diners d’altres pobles. Durant l’administració de George W. Bush, quan el dèficit pressupostari anual de Washington excedia anualment un bilió de dòlars, el vicepresident Dick Cheney cínicament va dir: “el deute no importa, Reagan ho va demostrar”. Fins a cert punt, això semblava. Ara ens estem acostant perillosament a aquest “punt” on el deute sí que importa.

Augment del deute federal

En general, hi ha tres divisions principals del deute en l’economia dels Estats Units: el deute federal de Washington, el deute corporatiu i el deute privat de les llars. Avui, degut en gran part als deu anys de baixos tipus d’interès històrics després de la major crisi financera de la història –la crisi de les hipoteques d’alt risc 2007-2008 que es va convertir en una crisi sistèmica mundial després de setembre de 2008– , els tres sectors s’han endeutat com si no existís l’endemà a causa de els tipus d’interès de la Reserva Federal propers a zero i les seves diverses Expansions Quantitatives. Res tan radical pot durar per sempre.

Des que va esclatar la crisi financera el 2008, el deute federal dels Estats Units s’ha més que duplicat, de 10 bilions de dòlars a més de 21 bilions en l’actualitat. No obstant això, les condicions es van fer manejables a causa d’una política d’emergència de la Reserva Federal que es va ocupar de la crisi financera i bancària mitjançant la compra de gairebé 500 mil milions de dòlars anuals d’aquest deute. Gran part de la resta va ser comprat per la Xina, el Japó i fins i tot Rússia i Aràbia Saudita. Els nivells de deute addicionals es van veure restringits pels límits de despeses bipartidistes que estableix la Llei de Control Pressupostari de 2011 que havia mantingut els dèficits recents parcialment controlats.

Ara les condicions del futur deute federal estatunidenc i el creixement del dèficit estan preprogramats per a la crisi sistèmica en els propers anys.

El desastre de la política econòmica de Trump

La llei Trump Tax Cuts de 2017, signada el desembre, va reduir dràsticament certs impostos a les corporacions comercials, del 35% al ​​21%, però no va compensar això amb augments d’ingressos en altres llocs. La promesa és que amb impostos més barats s’estimularà el creixement econòmic. Aquest és un mite sota les condicions econòmiques actuals i la càrrega del deute públic i privat en general. En canvi, la nova llei tributària, assumint condicions econòmiques ideals, disminuirà els ingressos esperats en un total d’1 bilió de dòlars en els propers 10 anys. Si l’economia entra en una recessió severa, és molt probable que els ingressos fiscals caiguin i els dèficits explotin encara més.

El que la nova llei de reducció d’impostos de Trump farà és augmentar dràsticament la mida del dèficit pressupostari anual dels Estats Units. L’Oficina de Pressupost del Congrés estima que ja a l’any fiscal 2019, el dèficit anual que ha de ser finançat pel deute arribarà a 1 bilió de dòlars. Després, el Comitè Assessor de Préstecs del Tresor espera emissions de deute del govern de 955 mil milions de dòlars per a l’any fiscal 2018, en comparació amb els 519 mil milions de dòlars de l’any fiscal 2017. Després, per a l’any fiscal 2019 i 2020, el dèficit superarà 1 bilió de dòlars. Per al 2028, d’aquí a deu anys, sota assumpcions econòmiques moderades, la mida del deute federal dels Estats Units pujarà a 34 bilions de dòlars insostenibles des d’aproximadament els 21 bilions de dòlars de l’actualitat, i el dèficit el 2028 excedirà d’1.5 bilions. I només aquest any 2018, amb tipus d’interès històricament baixos, només el cost dels interessos sobre el deute federal total arribarà als 500 mil milions de dòlars.

Prestataris zombis … bombes retardades

Ara, després de gairebé una dècada de baixos tipus d’interès sense precedents per rescatar Wall Street i crear una nova inflació d’actius en accions, bons i habitatge, la Fed està a les primeres etapes del que alguns anomenen QT o ajust quantitatiu. Els tipus d’interès estan pujant i ho han estat fent a l’últim any, fins ara molt gradualment ja que la Fed està sent cautelosa. No obstant això, la Fed continua augmentant els tipus, i ara els Fons Federals es troben a l’1.75% després de gairebé deu anys a efectivament zero. Si paressin ara, assenyalaria un pànic en el mercat de que la Fed sabia alguna cosa molt pitjor del que ells diuen.

Perquè mai en la seva història la Reserva Federal s’ha lliurat a aquest experiment monetari amb tipus tan baixos durant tant de temps, de manera que els efectes de la reversió seran també sense precedents. Al començament de la crisi financera de 2008, els tipus de la Fed estaven al voltant del 5%. Això és al que la Fed apunta per tornar a la “normalitat”. No obstant això, amb els tipus d’interès en alça, el sector de crèdit més baix, els anomenats “bons escombraries” no aptes per a inversió, s’enfronten als valors predeterminats d’estil dòmino.

La qualificació creditícia de Moody’s acaba d’emetre una advertència que, tret d’alguna mena de miracle, a mesura que augmenten els tipus d’interès als Estats Units, i ho estan fent, fins al 22% de les corporacions estatunidenques que es mantenen actives demanant prestat a un interès històricament baix, no només en petroli d’esquist sinó en construcció i serveis públics, les anomenades corporacions “zombis” s’enfrontaran a una allau d’incompliments massius dels seus deutes. Moody’s escriu que “els baixos tipus d’interès i la gana dels inversors pel rendiment han empès les empreses a emetre munts de deute que ofereixen nivells comparativament baixos de protecció per als inversors”. L’informe de Moody’s assenyala alguns números alarmants: des de 2009, el nivell global de les empreses no financeres amb qualificació escombraries han augmentat en un 58%, el que representa 3.7 bilions de dòlars en deute pendent, el més alt de la història. Al voltant del 40%, o 2 bilions de dòlars, tenen una qualificació B1 o inferior. Des de 2009, el deute corporatiu estatunidenc ha augmentat en un 49%, arribant a un total rècord de 8.8 bilions de dòlars. Gran part d’aquest deute es va utilitzar per finançar recompres d’accions de les companyies per augmentar el preu de les seves accions, la raó principal de la bombolla borsària sense precedents de Wall Street.

El 75% de la despesa federal és econòmicament no productiva, inclosos els militars, el servei del deute, la seguretat social. A diferència de la Gran Depressió de la dècada de 1930, quan els nivells de deute federal eren gairebé nuls, avui el deute és del 105% del PIB i augmenta. La despesa en infraestructura econòmica nacional, inclosa l’Autoritat de la Vall de Tennessee i una xarxa de preses de construcció federal i altres infraestructures van donar com a resultat el gran auge econòmic de la dècada de 1950. Gastar 1.5 bilions de dòlars en un disfuncional programa d’avions de combat d’ús múltiple F-35 no ho farà.

En aquesta precària situació, Washington està fent tot el possible per contrarestar els mateixos països que necessita per finançar aquests dèficits i comprar el deute dels Estats Units – Xina, Rússia i fins i tot Japó. A mesura que els inversors financers demanin més interessos per invertir en deute estatunidenc, els tipus més alts desencadenaran l’allau predeterminat, adverteix Moody’s. Aquest és el veritable teló de fons de les perilloses accions de política exterior dels Estats Units del període recent. A ningú a Washington li sembla importar i aquest és el fet alarmant.

William Engdahl és consultor estratègic de risc i conferenciant, és llicenciat en política per la Universitat de Princeton i autor de best-sellers sobre petroli i geopolítica, exclusivament per a la revista en línia “New Eastern Outlook”.