El 6 de julio de 2020 publiqué mi visión y análisis ampliados de por qué el PIB del 3er trimestre de Estados Unidos se tambalearía y llevaría a una recuperación en forma de W, como es típico en todas las grandes recesiones. El escenario de la recesión actual se comparó con el de 1929-30 y 2008-09, y se dieron ocho razones por las que el actual repunte económico de los Estados Unidos (no la recuperación) se tambalearía. En este post de seguimiento se añade un escenario, a más largo plazo, a la anterior visión más corta del tercer trimestre. Se trata de un añadido y una continuación del post anterior, centrándose en los impactos más permanentes en la economía que continuarán hasta bien entrado el año 2021 y más allá. Aquí está el artículo añadido, «Lo que nos espera«.
Qué nos espera?
La economía de los Estados Unidos a mediados del año 2020 se encuentra en una coyuntura crítica. Lo que ocurra en los próximos tres meses probablemente determinará si la actual Gran Recesión 2.0 continúa siguiendo una trayectoria en forma de W o si deriva sobre un precipicio económico, hacia una depresión económica. Con un estímulo fiscal rápido y suficiente dirigido a los hogares estadounidenses, una mínima inestabilidad política antes de las elecciones de noviembre de 2020 y ningún acontecimiento de inestabilidad financiera, puede ser contenido. No habrá nada peor que una prolongada recuperación en forma de W. Pero si el estímulo fiscal es mínimo (y de mala calidad), si la inestabilidad política se agrava considerablemente y se produce un acontecimiento de inestabilidad financiera importante en los Estados Unidos (o en todo el mundo), es muy probable que se produzca un descenso a una depresión económica genuina.
El pronóstico de una rápida recuperación económica no es tan claro. Hay múltiples fuerzas en juego que sugieren con firmeza que el «rebote» económico de principios de verano será temporal y que se vislumbra un mayor declive del empleo, el consumo, la inversión y la economía.
Una segunda ola de pérdidas permanentes de empleo
Desde mediados de junio hasta mediados de julio, la tasa de infección por COVID-19, la tasa de hospitalización y pronto la tasa de mortalidad, han comenzado a aumentar una vez más. Las infecciones diarias superan ahora sistemáticamente los 60.000 casos, es decir, más del doble que en el peor mes anterior de abril de 2020. En consecuencia, los estados están empezando a ordenar el regreso a un mayor número de confinamientos y el cierre de negocios, especialmente de comercios minoristas, viajes y servicios de ocio. La dirección de los acontecimientos no puede sino obstaculizar cualquier rebote inicial de la economía, ni puede generar una recuperación económica sostenida.
En condiciones más difíciles, una segunda ola de despidos está claramente surgiendo ahora, y no sólo debido a los cierres económicos relacionados con el resurgimiento del virus.
La reapertura de la economía de Estados Unidos en junio resultó en 4.8 millones de empleos recuperados para ese mes, según el Departamento de Trabajo de Estados Unidos. Ese número incluía, sin embargo, no menos de 3 millones de empleos de servicios en restaurantes, hostelería y establecimientos minoristas. Estas son las ocupaciones que ahora están siendo impactadas de nuevo con despidos, ya que los estados se retractan una vez más debido al resurgimiento del virus en curso. Pero también hay un nuevo acontecimiento: una segunda ola de desempleo está surgiendo ahora además de los nuevos despidos debido a los cierres no sólo de las ocupaciones de servicio y venta al por menor reanudadas, sino que reflejan despidos de trabajo a más largo plazo e incluso permanentes en varias industrias.
Las pautas de consumo de los hogares han cambiado de manera fundamental y permanente de varias maneras debido tanto al efecto del virus como a la profundidad de la recesión actual. Muchos consumidores no volverán pronto a viajar, a comprar en centros comerciales, a los servicios de restauración, a los espectáculos de masas o a los eventos deportivos en los niveles que tenían antes del virus.
En respuesta, las grandes corporaciones de estos sectores han comenzado a anunciar despidos por miles. Dos grandes aerolíneas estadounidenses, United y American, han anunciado su intención de despedir a 36.000 y 20.000 personas, respectivamente, incluyendo asistentes de vuelo, personal de tierra e incluso pilotos. Boeing ha anunciado un recorte de 16.000, y Uber, en su último anuncio, un recorte de 3.000. Las grandes empresas de venta al por menor como JCPenneys, Nieman Marcus, Lord & Taylor, y otras están cerrando cientos de tiendas con un impacto similar en lo que antes eran miles de puestos de trabajo permanentes. Las empresas de fraccionamiento de petróleo y gas como Cheasepeake y otros 200 fraccionadores que ahora no pagan sus deudas están despidiendo a decenas de miles más. Compañías de transporte como YRC Worldwide, la compañía de alquiler de coches Hertz, vendedores de ropa como Brooks Brothers, pequeñas y medianas cadenas de restaurantes y hoteles como Krystal, Craftworks, todas están implementando, o anunciando también despidos permanentes por miles.
Como reflejo de esto, desde mediados de junio las nuevas solicitudes de subsidio de desempleo han seguido aumentando semanalmente a un ritmo de más de 2 millones, con cerca de 1,3 millones de personas recibiendo subsidios de desempleo estatales regulares, además de otro millón de contratistas independientes, trabajadores de espectáculos, autónomos que reciben los subsidios de desempleo especiales del gobierno federal. Las cifras de este último grupo están aumentando rápidamente desde mediados de junio.
A mediados de julio, no menos de 33 millones reciben subsidios de desempleo, y otros 6 millones han abandonado la vida laboral y ya no se cuentan como desempleados. Por lo tanto, el desempleo se mantiene en lo que probablemente sea un número crónicamente alto, alrededor de 40 millones –con cerca del 25% de la fuerza laboral de Estados Unidos desempleada– a medida que se repiten los despidos en el sector de servicios al por menor, además de nuevos despidos permanentes, ambos en el horizonte.
Sumado al creciente problema de los reiterados despidos en el sector de servicios y la segunda ola de despidos permanentes en el sector privado, está la creciente probabilidad de despidos significativos en el sector público, ya que los estados y ciudades que se enfrentan a déficits presupuestarios masivos se ven obligados a despedir a varios millones de los aproximadamente 22 millones de trabajadores del sector público de los Estados Unidos. Esta posible ola de despidos de empleados públicos se acelerará y ocurrirá antes, si el Congreso, en el verano de 2020, no consigue rescatar a los estados y ciudades cuyos presupuestos se han visto gravemente afectados por el colapso de los ingresos fiscales, al tiempo que se enfrentan a una escalada de los costes de la crisis sanitaria. Según las estimaciones del pasado mes de mayo, los estados y las ciudades necesitarán 969.000 millones de dólares en fondos de rescate este verano, aproximadamente dos tercios para los estados y el resto para las ciudades y los gobiernos locales.
El resurgimiento de los despidos de todas estas procedencias es un indicador seguro de que el repunte de la economía, por no hablar de la recuperación, atraviesa por dificultades. El aumento del desempleo significa menos ingresos salariales para los hogares y, por lo tanto, menos consumo y, dado que el consumo es el 70% de la economía, una ralentización del repunte y la recuperación. Los problemas en el consumo significan a su vez que la inversión empresarial también sufre, lo que ralentiza aún más la economía y la recuperación. Exacerbando la disminución de los ingresos personales dedicados al consumo debido al desempleo, está la evidencia de que incluso los afortunados que volvieron a trabajar después del cierre económico de la primavera de 2020 lo hacen cada vez más como empleados a tiempo parcial, lo que significa menos ingresos salariales para el consumo en comparación con el período anterior a la crisis de la COVID antes de marzo de 2020.
La superposición de estas perspectivas negativas para el empleo, el consumo y la inversión empresarial es la intensificación de los problemas relacionados con la crisis económica.
Desahucios de viviendas, caos en el cuidado de los niños y en la educación
Hay una crisis inminente en los alquileres que afecta a decenas de millones. En el pico de abril, se estima que aproximadamente un tercio de los 110 millones de inquilinos de la economía de Estados Unidos han dejado de pagar sus alquileres debido a los cierres de la economía relacionados con la COVID. La Ley CARES, aprobada en marzo, preveía la indulgencia en los pagos de alquiler, aunque quizás hasta 20 estados no la hicieron cumplir. Esa directiva de indulgencia expira a finales de julio, con hasta 23 millones de desahucios de viviendas proyectados para los próximos meses. Así pues, se está gestando una gran crisis de vivienda, así como una segunda ola de despidos.
Una crisis combinada de educación y cuidado de los niños está a punto de ocurrir casi simultáneamente. El sistema de educación pública K-12 se está acercando al caos, ya que los distritos escolares planean introducir el aprendizaje a distancia a gran escala para hacer frente a la renovada ola de infecciones y hospitalizaciones de COVID-19. El centro de la crisis es que decenas de millones de familias de la clase trabajadora estadounidense que dependen de dos cheques de pago para sobrevivir económicamente no pueden permitirse adaptarse a las prácticas de los distritos escolares para el aprendizaje a distancia, especialmente para los niños pequeños de los grados K-6. Incluso si estas familias pudieran pagar por un costoso cuidado de los niños, el actual sistema de cuidado de los niños de Estados Unidos está lejos de ser capaz de incluirlos. Además, muchos hogares de las minorías y de la clase trabajadora carecen de ordenadores y equipamiento de red, o incluso de las aptitudes necesarias para instalarlos, para que sus hijos puedan participar en el aprendizaje a distancia.
Son varias las fuerzas que impulsan el cambio hacia la enseñanza a distancia: el temor de los distritos escolares a que los padres adopten medidas de responsabilidad en caso de que los niños se enfermen, el costo considerable que supone garantizar la desinfección de las aulas, la falta de espacio en las aulas para permitir que la enseñanza a distancia se lleve a cabo in situ, y la creciente preocupación de los profesores por su propia exposición a la infección. Al menos 1,5 millones de maestros de escuelas públicas son mayores de 50 años y tienen condiciones de salud que los ponen en mayor riesgo de infección grave si asisten a ambientes de clases cerradas.
Es probable que la crisis de la atención infantil y la educación en los grados K-12 estalle en los próximos meses a gran escala. El caos en la educación está a la vuelta de la esquina.
Este otoño, los colegios y universidades de educación superior también experimentarán un caos de este tipo. Si bien la educación a distancia no será un problema de implementación tan grave como en los niveles K-12, los costos de la pandemia llevarán a muchas universidades privadas más pequeñas a la quiebra, la fusión o el cierre. Los problemas de financiación de las universidades públicas les obligarán a reducir drásticamente los servicios disponibles. La educación a distancia creará un sistema de dos niveles de educación superior: los servicios educativos prestados a distancia y los de carácter más tradicional en el campus, o un híbrido de ambos.
Sin embargo, es probable que la demanda de servicios de enseñanza superior disminuya bruscamente a corto plazo, durante el cual la enseñanza superior experimentará una disminución devastadora de las matrículas y otras fuentes de ingresos universitarios. Algunas estimaciones muestran que un tercio de los estudiantes de primer año planean tomar lo que se denomina un «año sabático»: es decir, aceptar el acceso pero no asistir durante un año. Eso es una pérdida masiva de ingresos. Algunas estimaciones prevén un descenso del 15% al 30% en la asistencia de nuevos estudiantes, con otro 5%-10% de descenso en los estudiantes que se trasladan, y un descenso similar del 5%-10% en los estudiantes que continúan. Además, la asistencia de los estudiantes internacionales, la «vaca lechera» de la mayoría de las universidades, también disminuirá drásticamente debido a las nuevas reglas de la administración Trump.
Otros acontecimientos reducirán drásticamente los ingresos de la universidad. Los estudiantes que se vean obligados a asistir a clases a través de la enseñanza a distancia exigirán una menor matrícula. Uno puede esperar una ola de demandas legales mientras los estudiantes buscan «recuperar» los gastos de matrícula completa. Otras fuentes secundarias de ingresos de la universidad, como las cuotas, el alojamiento y la comida en el campus, las donaciones y los regalos, y los ingresos de los deportes, también significan una crisis de ingresos inminente.
Una ola de fusiones y cierres de universidades es inevitable. Y con una deuda de préstamos estudiantiles de 1,6 billones de dólares, es poco probable que el gobierno federal introduzca nuevas ayudas a través de ese canal. Tampoco los estados aumentarán sus subsidios a las universidades públicas, dados los graves déficits presupuestarios estatales que se avecinan.
En resumen, la crisis económica está a punto de asumir más dimensiones y características socioeconómicas: el alquiler, el cuidado de los niños, el caos en la educación pronto se superpondrá al continuo problema del desempleo y al empeoramiento de la recesión. El descontento social y político, la frustración y la ansiedad casi seguro que aumentarán a su vez en los próximos meses como consecuencia de ello.
Recesión mundial e incumplimiento de la deuda soberana
La debilidad de la economía mundial es otro factor que probablemente asegure la trayectoria de la economía estadounidense en forma de W. Como se ha señalado anteriormente, con el 90% de los demás países en recesión, la demanda mundial de exportaciones de Estados Unidos seguirá siendo débil o disminuirá. Además, las cadenas de suministro mundiales también se han visto gravemente perturbadas por la crisis sanitaria, o incluso se han roto, y no se restablecerán pronto. La economía mundial está sufriendo profundos problemas tanto de demanda como de oferta. Este también es un acontecimiento histórico único. Nunca antes los problemas de la demanda y la oferta han ocurrido de manera simultánea. Juntos, aumentan el potencial de una depresión global.
Las economías productoras de productos básicos han sido duramente golpeadas, especialmente los países productores de petróleo y metales. Muchos estaban en recesión mucho antes de la crisis de salud de la COVID. El comercio mundial en general se había estancado, registrando poco o ningún crecimiento en 2019, por primera vez desde que se llevan registros modernos. Muchos países habían extendido excesivamente sus préstamos, ampliando la carga de su deuda soberana durante la última década. Se trataba de capital monetario prestado en gran parte a los bancos y mercados de capital occidentales (es decir, a los bancos pantalla).
Ahora, con el comercio mundial estancado y en descenso, y con los precios de sus bienes de exportación desinflándose, estos países que han extendido su deuda no pueden obtener suficientes ingresos de las exportaciones para pagar el principal y los intereses de su deuda. Como resultado, varios países en la peor situación pueden pronto incumplir el pago de su deuda a los bancos occidentales, los fondos de cobertura, las empresas de capital privado, y así sucesivamente. El impago de la deuda significa potencialmente que las mismas instituciones financieras occidentales que prestaron los fondos experimentan ahora a su vez una crisis financiera. De esta manera, los acontecimientos de inestabilidad financiera en el extranjero suelen transmitirse a la economía nacional de los Estados Unidos a través de su sistema bancario. No sería la primera vez, además, que las quiebras de bancos extranjeros se han extendido a la economía de Estados Unidos y al resto del mundo y en el proceso han exacerbado significativamente una recesión que ya estaba en marcha.
Teóricamente, los países que experimentan graves crisis de deuda soberana podrían pedir prestado al Fondo Monetario Internacional. Sin embargo, el FMI no tiene ni de lejos los fondos para acomodar los múltiples y grandes incumplimientos de pago soberanos que ocurren simultáneamente. Tampoco es probable que Estados Unidos y Europa aumenten los fondos del FMI para que pueda hacerlo. Una vez que quede claro que el FMI no puede manejar una crisis de tales dimensiones potenciales, la economía capitalista global se deslizará aún más hacia la depresión global.
El deterioro adicional que ya está ocurriendo en las relaciones económicas entre los Estados Unidos y China también puede afectar potencialmente a la Gran Recesión en los Estados Unidos, y asegurar su continua expansión en forma de W. El pacto comercial de Trump con China firmado en diciembre de 2019 ha resultado hasta ahora un fracaso colosal. El presidente declaró en la firma del acuerdo que significaría 150.000 millones de dólares en compras de bienes de Estados Unidos por parte de China en 2020, especialmente productos agrícolas, petróleo y gas, y bienes manufacturados. A mediados de año, China ha comprado sólo 5.000 millones de dólares de los 40.000 millones acordados en productos agrícolas y sólo 14.000 millones de 85.000 millones en productos manufacturados de Estados Unidos. Los 150.000 millones de dólares prometidos por Trump nunca fueron aceptados por China, incluso antes de que la pandemia de Covid golpeara la economía de Estados Unidos en 2020. China nunca accedió a un valor en dólares de las compras de las exportaciones de Estados Unidos, pero anunció que compraría en base a condiciones de 2020-21. Los 150.000 millones de dólares de Trump eran la típica tergiversación de Trump de un trato nunca hecho. En el mejor de los casos, China compraría tal vez 40.000 millones de dólares en productos agrícolas, es decir, aproximadamente el nivel de sus compras antes de que Trump iniciara una guerra comercial con ella en marzo de 2018. Al no cumplir su exagerada promesa pública en 2020, Trump se volvió contra China y abrazó aún más a sus asesores de línea dura contra China en materia de comercio y otros asuntos. La anterior «guerra comercial» con China probablemente se transformará ahora, a raíz de la Covid, en una guerra económica más amplia con China. Además, el deterioro de las relaciones con China, puesto en marcha por la recesión actual y el colapso del comercio mundial, muestra signos de extenderse a otros asuntos políticos e incluso militares.
Transformaciones permanentes de la industria
La crisis sanitaria de la COVID está acelerando la transformación de industrias y sectores enteros de la economía, tanto en Estados Unidos como en el resto del mundo. Como se ha señalado anteriormente, las pautas de consumo de los hogares ya están cambiando de manera fundamental y seguirán cambiando incluso después de que pase la crisis sanitaria. Industrias enteras se reducirán como consecuencia. Las fusiones y reducciones de empresas son inevitables en las aerolíneas, las líneas de cruceros e incluso en el transporte público terrestre. También fracasarán las empresas, se fusionarán y reestructurarán en las industrias de la hostelería, el turismo y la restauración, en los centros comerciales y en el sector del ocio (películas, casinos, etc.), por nombrar sólo lo más obvio. Las empresas de deportes y espectáculos públicos están luchando para redefinir sus modelos de negocio y cómo llevar su «producto» al público para su consumo. Incluso la educación –pública y privada– está experimentando un cambio radical. No es tan obvio el cambio fundamental similar en las industrias del petróleo y la energía, y más tarde también en la fabricación, ya que las cadenas de suministro se recuperan lentamente en la economía de los Estados Unidos.
Estos cambios no sólo tendrán un impacto significativo (y a menudo negativo) en los niveles de empleo y en los ingresos salariales, sino también en las prácticas empresariales. Las empresas ya están instituyendo nuevas prácticas de reducción de costos bajo la presión de la crisis sanitaria y lo cierres. Estas prácticas se harán permanentes. Y dado que gran parte de las prácticas y el recorte de gastos se centrarán en la remuneración y las prestaciones de los trabajadores, se producirá más de lo que los economistas llaman «desempleo estructural a largo plazo», además del actual «desempleo cíclico» que se produce debido a la recesión actual.
Una consecuencia histórica de la actual Gran Recesión precipitada por la crisis sanitaria de la COVID-19 es la acelerada introducción en marcha de lo que algunos llaman la revolución de la Inteligencia Artificial. La Inteligencia Artificial tiene que ver con la reducción de costos. Se trata de la acumulación de nuevos datos, el procesamiento de datos y la evaluación estadística, para permitir a las máquinas de software tomar decisiones previamente tomadas por los seres humanos. La IA eliminará millones de decisiones de bajo nivel de los trabajadores tanto en servicios como en manufactura. Un informe de 2017 de la empresa consultora McKinsey predijo que no menos del 30% de todas las ocupaciones de los trabajadores se verán gravemente afectadas por la IA a finales de la presente década. El 30% de los trabajos desaparecerán o se reducirán significativamente sus horas. Eso significa menos ingresos salariales y menos consumo todavía.
El vínculo importante con la actual Gran Recesión 2.0 es que la introducción de la IA por parte de las empresas se acelerará. Lo que McKinsey predijo anteriormente para el final de la década de 2020, ahora tendrá lugar a mediados de la década. Las consecuencias económicas para la próxima generación de trabajadores de Estados Unidos, los milenarios y los de la generación Z serán serias, por decirlo suavemente. Tras décadas de penetración de los empleos a tiempo parcial y temporales «contingentes» de bajos salarios y prestaciones desde la década de 1990, tras el impacto de la crisis de 2008-09 y sus secuelas en el empleo, tras la aceleración de los empleos «flexibles» con la Uberización de la economía capitalista desde 2010, y tras los efectos económicos negativos aún más graves de la actual Gran Recesión 2.0, las decenas de millones de trabajadores estadounidenses que entran en la fuerza de trabajo hoy y en los próximos años tendrán que enfrentarse a la transformación de otro 30% de todas las ocupaciones. El futuro no es muy prometedor para los 70 millones de milenarios y los de la generación Z. Las políticas económicas neoliberales de Estados Unidos y la Gran Recesión 2.0 están acelerando la crisis de desempleo estructural a largo plazo tanto de Estados Unidos como de la economía capitalista mundial.
Retorno de la austeridad fiscal
El déficit del presupuesto federal de Estados Unidos bajo Trump promedió más de un billón de dólares anuales durante sus primeros tres años en el cargo. La deuda nacional federal a finales de 2019 era de 22,8 billones de dólares. A partir de julio de 2020 se ha incrementado a 26,5 billones de dólares y sigue aumentando. Las primeras proyecciones en marzo eran que aumentaría en 3,7 billones de dólares en 2020. Eso ya ha sido superado. Así que, también, las proyecciones para 2021, u otros 2,1 billones de dólares. El déficit y la deuda probablemente aumentarán a más de 4 billones de dólares en este año fiscal y otros 3 billones en 2021. Eso significa que la deuda nacional actual dentro de 18 meses alcanzará los 30 billones de dólares. Y eso sin contar el aumento del nivel de la deuda de los gobiernos estatales y locales, que ya es de 3 billones de dólares, ni la deuda del banco central de los Estados Unidos, la Reserva Federal, cuyo balance está previsto que aumente otros 3 billones de dólares como mínimo.
El objetivo de la presentación de estas estadísticas es que las elites de Estados Unidos, tarde o temprano, introducirán un importante programa de austeridad. Es probable que venga más tarde, en 2021. Y no habrá mucha diferencia si la administración en ese momento está encabezada por demócratas o republicanos. Llegará y se dirigirá a la seguridad social, Medicare, Medicaid, Obamacare, educación, vivienda, transporte y otros programas sociales.
La primera Gran Recesión constituye un precedente histórico. El programa de recuperación de Obama en enero de 2009 proporcionó 787.000 millones de dólares en estímulos. Pero el acuerdo de austeridad conjunto entre republicanos y demócratas introducido en agosto de 2011 eliminó casi el doble de ese estímulo, es decir, 1,5 billones de dólares, en el período 2011-2013. Esa austeridad contribuyó de manera significativa a la recuperación de la forma W de la crisis y la contracción económica de 2008-2009, es decir, la primera Gran Recesión. Con el actual aumento del déficit de 6 billones de dólares hasta la fecha, que probablemente aumentará a entre 9 y 10 billones de dólares, las elites económicas de los Estados Unidos sin duda alguna buscarán un nuevo régimen de austeridad en algún momento de los próximos años. Esa austeridad, como su predecesora, asegurará en el mejor de los casos una recuperación en forma de W típica de las grandes recesiones. En el peor de los casos, puede ser el acontecimiento final que empuje a la economía de Estados Unidos a otra Gran Depresión.
Inestabilidad financiera
Quienes niegan que la economía estadounidense y mundial ya han entrado en una segunda Gran Recesión ofrecen el argumento de que el desplome y la recesión de 2008-09 fue causada por el desplome bancario y financiero de 2008-09, y por lo tanto, dado que aún no ha habido un desplome financiero, la economía no se encuentra actualmente en otra Gran Recesión. Pero se equivocan.
Las grandes recesiones siempre se asocian a una crisis financiera, pero esa crisis no tiene por qué preceder a la profunda contracción de la economía real no financiera. La pandemia de la COVID-19 ha jugado el papel de un colapso financiero al llevar a la economía real a una contracción que es cuantitativa y cualitativamente peor que una recesión «normal». Además, un posterior colapso del sistema bancario-financiero no es imposible en los próximos meses, aunque todavía no es probable que ocurra en 2020.
Las condiciones previas para una crisis financiera están en marcha. No se precipitará por una crisis de hipotecas residenciales, como en 2007-08. Pero hay varios aspectos que podrían precipitar un colapso financiero una vez más. Aquí hay sólo unos pocos:
– El sector inmobiliario comercial de Estados Unidos está en graves problemas. La propiedad comercial incluye centros comerciales, edificios de oficinas, hoteles, resorts, fábricas y complejos de apartamentos de múltiples inquilinos. Muchos incurrieron en profundas obligaciones de deuda a medida que se expandieron después de 2010 o simplemente siguieron operando al acumular más deuda de alto costo cuando no eran rentables. Hoy en día, no pueden seguir pagando el servicio (es decir, pagando el capital y los intereses) de su excesiva carga de deuda. Muchos han iniciado el proceso de incumplimiento y de reorganización de la bancarrota con arreglo al capítulo 11. Los bancos y los inversores tienen gran parte de la deuda de propiedades comerciales que nunca será pagada. Se han suscrito excesivos derivados (swaps de incumplimiento de crédito) sobre la deuda. Una crisis de deuda y una ola de impagos y quiebras en 2020-21 en el sector de la propiedad comercial podría precipitar fácilmente una crisis de deuda similar a la de las hipotecas de alto riesgo, como ocurrió en 2008-09. Y las obligaciones de derivados podrían transmitir la crisis a todo el sistema bancario, como ocurrió en 2009. Los bancos regionales y los pequeños bancos comunitarios de los Estados Unidos son particularmente vulnerables.
– La industria del fraccionamiento del petróleo y el gas, en la que la deuda de bonos basura y préstamos de apalancamiento ya había aumentado a niveles inestables con la llegada de la crisis de la COVID. El colapso de los precios mundiales del petróleo y el gas –que comenzó antes del impacto de la COVID-19 y continúa– hará que los perforadores y otros no puedan generar los ingresos con los que pagar su deuda. Más de 200 empresas de este sector ya están en mora y en proceso de quiebra. Una vez más, los bancos regionales que financiaron gran parte de la expansión de la fractura en Texas, Dakota y Pennsylvania se verán gravemente afectados por los impagos. Su inestabilidad financiera podría extenderse fácilmente a otros sectores de la banca y las finanzas en los Estados Unidos.
– Los gobiernos estatales y locales, en caso de que el Congreso no consiga apropiarse de suficientes fondos de rescate en su próxima ronda de gastos fiscales en julio de 2020. Los gobiernos estatales y locales son susceptibles de impago y bancarrota, a diferencia del gobierno federal, que no lo es. Estados Unidos tiene una larga historia de incumplimientos estatales asociados con el inicio de las Grandes Depresiones. Esta vez, la inestabilidad financiera estatal se extenderá rápidamente a los fondos de pensiones públicos, y de éstos a las pensiones privadas, y de ahí a los mercados de bonos municipales con los que los gobiernos estatales y locales obtienen ingresos mediante préstamos para financiar los déficits.
– Los mercados mundiales de deuda soberana, como se ha señalado anteriormente. Los impagos de la enorme deuda acumulada desde 2010 por muchos países podrían tener graves efectos de contagio en los sistemas bancarios privados de las economías avanzadas, incluidos los Estados Unidos, Europa y el Japón. En caso de que el FMI no logre contener una cadena de crisis de deuda soberana que podría seguir a la actual Gran Recesión, una reacción en cadena de impagos en las economías de mercado emergentes en particular tiene el potencial de precipitar una crisis financiera mundial.
La historia demuestra que las crisis financieras suelen originarse en rincones insospechados de la economía. Los ejemplos anteriores son las «incógnitas conocidas». También puede haber más «incógnitas desconocidas» en las entrañas del sistema financiero capitalista mundial, es decir, lo que a veces se denomina acontecimientos de «cisne negro».
Inestabilidad política
Estados Unidos y otros países están en un nuevo terreno en cuanto a la posible inestabilidad política. El recorte poco a poco de los derechos democráticos y civiles ha ido progresando al menos desde mediados de los 90. En el siglo XXI se ha acelerado, tanto en Estados Unidos como en todo el mundo. En los últimos años se ha producido un creciente enfrentamiento público entre las alas rivales de las élites capitalistas y sus agentes políticos. Las instituciones de la democracia capitalista, incluso las limitadas, están siendo atacadas y asfixiadas. Y ahora la inestabilidad política está creciendo también a nivel institucional y de base. No se debe subestimar el potencial de una confrontación política aún más intensa entre las élites, o entre segmentos de la propia población de Estados Unidos, por el impacto negativo de la actual crisis económica y la 2ª Gran Recesión. Una «sorpresa en octubre» de Trump o una crisis constitucional en noviembre de 2020 ya no están más allá del ámbito de lo posible, sino incluso de lo probable.
Las expectativas tanto de los hogares como de las empresas pueden servir como mecanismos de transmisión que propaguen la inestabilidad política a una mayor inestabilidad económica y financiera. La inestabilidad política tiene el efecto de congelar la inversión empresarial y, por consiguiente, la recuperación del empleo. Tiene además el efecto de hacer que los hogares acaparen los ingresos que tienen y aumenten la tasa de ahorro, a expensas del consumo. También lleva a la inacción del gobierno en cuanto a la política necesaria para proporcionar un estímulo para la recuperación.
En un frente global, la inestabilidad política puede incluso adquirir una dimensión mundial. La historia en general, y la de Estados Unidos en particular, revela que los presidentes estadounidenses tratan de desviar la atención pública de los problemas económicos y sociales internos provocando guerras en el extranjero. Los objetivos de los ataques de Estados Unidos, a corto plazo, son Irán y Venezuela, especialmente este último, que es más susceptible a la acción militar de Estados Unidos. Pero mañana, en 2021 y en adelante, bien podría ser Rusia (provocaciones de Estados Unidos en Ucrania o el Báltico), Corea del Norte (un ataque de Estados Unidos a sus instalaciones nucleares) o China (un enfrentamiento naval de Estados Unidos en el mar de China Meridional), independientemente del improbable éxito de tales operaciones.
Al igual que otra crisis financiera y bancaria, un acontecimiento de gran inestabilidad política, nacional o extranjera, podría fácilmente enviar a una economía estadounidense ya débil que lucha en medio de una Gran Recesión al abismo de la primera Gran Depresión del siglo XXI.
Fuente: Jack Rasmus